心连心化肥：上半年营收同比持平 加速转型升级蓄能新一轮成长周期

8月18日，中国心连心化肥（01866.HK）发布2023年中期业绩公告，报告显示，心连心集团2023年上半年未经审核综合收入为120.59亿元，同比减少1%；未经审核综合纯利7.78亿元，同比减少40%。

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心连心集团秉承“以肥为基、肥化并举”的发展战略，在做强尿素+复合肥板块的同时，以低成本合成气为核心竞争力，延伸产品链，形成“一头多尾、柔性调节”的生产模式，提升调节产品结构的能力，并不断优化营销模式，加大向数字化、智能化转型升级力度，以平衡化肥及化工品的周期性影响。

化工品市场持续低迷，心连心各业务板块承压蓄能、稳中求进

2023年上半年，供需格局趋软，煤炭价格承压回落，导致化肥价格缺乏支撑而下行。化工品市场持续低迷，下游需求复苏不及预期，化工品价格延续弱势，从而导致集团2023年上半年未经审核综合收入由2022年上半年的约122.14亿元减少约1.55亿元或1%至约120.59亿元。

但从各业务板块销售收入情况来看，成品尿素、医药中间体、液氨、DMF业务板块均有效缓解了集团上半年业绩承压下滑的趋势。

报告期内，心连心集团尿素收入同比增加2%至35.18亿元。此主要为报告期内尿素销量同比上升约13%，而尿素产品的平均售价减少10%所致。据悉，集团的九江基地于报告期内完成停车检修并恢复生产，产量同比增加4%，从而带动销量提升。尿素销量的毛利率同比下降6个百分点，此主要为尿素平均售价的降幅大于平均成本的降幅所致。

除此之外，医药中间体、液氨、DMF业务板块销售收入同比均有所增加，其中DMF销量突破11.4万吨，毛利率约为11%。心连心集团DMF产品于2022年下半年建成并投产，该项目充分发挥园区“一头多尾”柔性聊产优势，利用甲醇、液氨延伸产品链，既满足南方市场对精细化工的需求，又丰富了产品结构，进一步提升集团的盈利能力。

报告期内，复合肥、甲醇、三聚氰胺业务板块销售收入同比分别减少15%、16%、30%。其中，复合肥销售收入减少主要是因为集团不断优化营销模式，加大向数字化、智能化转型升级力度，搭建智能配肥中心及营销服务中心，通过采购本集团差异化肥料实现终端智能配肥中心，该营销模式部分取代了复合肥产品的销量，报告期内复合肥销量按年比减少约5%。

实现“双降”目标，秉持“低成本、差异化”理念，增强产品竞争力

项目建设方面，心连心集团新乡基地年产能70万吨尿素项目预计今年第四季度建成投运；辽宁葫芦岛基地百万吨生态肥一期项目预计今年年底完工投产。随着集团“双降”目标的实施，有息负债和资产负债率有明显降低，集团将进一步优化资金配置，提高资金使用率，以确保自由现金流更加稳健。

对于未来集团的前景展望，心连心在2023年中期业绩公告中表示，集团将利用经济波动周期，对九江基地及新疆基地分批次进行计划停车检修，为之后高效生产奠定基础。同时，集团将不断提升自主创新能力，加大对新型高效肥的研发推广，逐步形成产品差异化的竞争优势，夯实产品竞争力。

心连心表示，集团在进一步挖掘现有基地资源潜力，提高现存项目能效水平的同时，为正建设中的项目保驾护航，通过整合资源拓展新基地，实现规模化有效增长。

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