投资 是一门关于等待的艺术

来源：华夏基金

经历了前几个交易日的大涨，周二市场再度陷入震荡节奏。上证指数二度盘中冲上3300点后回落，行业轮动也在加快，热点略显涣散。

(资料图片)

事实上，在A股历次底部回升的反弹当中，行情的伊始大概率都充满着艰难和混沌。这个阶段基本面发出的改善信号相对有限，增量资金的“增援”又还在路上，于是市场情绪往往也不稳定，风险偏好时强时弱，会因为乐观的预期而火速抢跑，也会因为悲观的传闻而突然大跌。一会大家仿佛能够嗅到了牛市的气息，一会又开始担忧大盘是否会再创新低。这样的阶段往往是折磨的，期待的心理会被意料之外的大涨所唤醒，失望的情绪又很快会被突如其来的下跌所扩散，在反复中身心俱疲。

对于这样的市场，挖掘基就提醒大家一个字：“稳”。心态要稳，操作也要稳，都稳住了，才有希望收获确信。

从近五年A股走势中发现的道理

打开上证指数最近五年的走势图，大家第一眼是什么感受？有人或许会觉得“乱”，而这种“乱”呈现在市场上，其实就是那两个字：震荡。

来源：wind，2018.03.15～2023.03.15，指数历史业绩不预示未来表现。

在这五年市场中有过几次单边上涨行情，但持续时间都不长，比如2019年1月到4月，2020年3月到7月，2020年12月到2021年2月，2022年4月到7月，以及距离最近的2022年10月到12月。这些单边上涨的时间加起来可能还不到一年，仅占到五年时间的20%。那么，剔除这20%的上涨时间之外，A股又在做什么呢？震荡。有时是下跌回调，有时是来回拉锯震荡。

不难发现，最近五年的A股走势再度验证了投资中的“二八法则”：股市中80%的收益往往来自于20%的时间。所以说，投资就是一场与人性的自我博弈，追涨杀跌到最后，收益或许还不如一直持有。

应对短期迷茫，做好四件事

那么，面对行情伊始的短期迷茫，我们究竟应该怎么做呢？

首先也是最重要的，坚持持有。别看最近五年的市场走势图这么“不争气”，上证指数在此期间几乎“0收益”，但如果投资者能够坚持在“颠簸行情”中长期持有基金，收益其实并不差。以偏股型混合型基金指数为例，过去五年间累计涨幅可达43%；还有权益仓位更高的普通股票型基金指数，期间涨幅达到了53%。指数代表的是该类基金的整体水平，说明持有该类基金的投资者在过去五年震荡市中的平均收益，对于大部分投资者来说，相信这个成绩应该都是令人满意的。

（来源：wind，2018.01.01～2023.07.31）

其次，不要试图去回避下跌。每次遇到市场震荡，很多人都会有一种侥幸想法——“能不能先赎回了，等到市场上涨时再入场呢？”问题是，没有人能够准确判断市场的短期走向，自以为规避风险的赎回，很可能出现在下一波大涨前。即使“有幸”逃过了暴跌，很可能也会“踏空”后面的暴涨。更重要的是，虽然市场什么时候可以完全走出来难以精准预判，但我们可以确定的是，在复苏大方向不变的今年，处于企业盈利上行期的A股的确在一个向下空间有限、向上反弹可期的位置。与其为了短期的涨跌辗转反侧，不如坚持定投，让震荡市中的投资更从容。

第三，优选基金，选择中长期绩优的基金长期持有，是能大概率提升胜率的方法。还是以近五年的市场为例，在全市场偏股混合型基金中，收益高的累计回报超过200%，收益差的亏损超过50%，首尾收益相差高达280%。进一步来看，在此期间有81只偏股混合型基金收益翻番，272只收益超过50%，同时也有24只收益告负。这也就意味着，决定我们最终收益的不仅仅是市场，还有我们选择基金的眼光。（数据来源：wind，2018.03.15～2023.03.15）

最后，做好资产配置和组合投资。为什么要再次强调资产配置？因为对于风险敏感度高的投资者来说，资产配置既可以捕捉到当前市场环境中具有投资价值的资产类别，又能利用不同资产之间的负相关性平滑波动，实现更优的风险收益比。为什么要建议组合投资？因为谁也不能保证自己选到的就是好基金，组合投资能有效减少“单押”风险，即使不小心猜中“吊车尾”的基金，也不至于“竹篮打水一场空”。

投资就是一场与人性的自我博弈，金融市场内生的复杂性使得不确定性无处不在，市场和资产的大幅波动常常会让投资者产生各种心理反应。这些心理反应还会进一步被人性中的弱点放大，演变成极端的贪婪和恐惧，再反过来为市场的不确定推波助澜。

但是，聪明的投资者不会因为短期走势而扰乱了自己判断和决策，稳住心态才有可能会收获确信。没有一轮行情在伊始的时候能够被投资者充分认知，市场总是在犹豫中上涨，“上涨-分歧-消化-再上涨”是一种良性的循环。大方向已经确定了，事情的进展总需要一定的过程，未来的形势仍然有望朝着阻力最小的方向前进。

展望后市，在经济复苏前景进一步清晰、会后重要政策进入落地的背景下，市场有望重新回归景气驱动、基本面审美的模式，大家不妨稳住心态，静待市场回归正常节奏！

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