环球热点！精读一季报！抄底美团，减仓煤炭，丘栋荣看到了什么？

丘栋荣又是第一位发布季报的明星基金经理。

来源：ifind

2023年，丘栋荣延续火热状态，在今年一季度无论相对收益还是绝对收益均有非常不错的表现。

(资料图)

谈宏观经济：局面仍较为明确，需要保持耐心

基本面方面，丘栋荣保持较为乐观的态度。他预计当前至未来一段时期，基本面内升外降的局面仍较为明确，低位低心态待提振，依然有乐观的因素，正向循环是逐步放大的，需要保持耐心。

不过也提醒投资者，需要关注海外高息尾部的风险，硅谷银行等暴露的金融风险促使欧美央行火速出手，但未来仍可能有非线性风险的展现，市场较难预期而更易高波动。

（PS：就目前情况来看，基金经理们最为关心的是宏观经济能否企稳，这是下一步行情能否延续的关键点。

在这样的市场环境下，A股缺乏整体性机会，更多是以某一个热点板块为主线进行演绎，而这也是本轮TMT板块异常强势的底层逻辑之一。

当然，这样的市场环境对于散户来说并不算坏，因为大蓝筹股并不是散户投资者的菜，炒概念炒题材才是最为擅长的事情，就像2019年这轮小牛市，散户投资者很少跑赢机会。）

谈估值：处于低估区域，机会大于风险

估值方面，丘栋荣认为A股的上涨带动了整体估值水平小幅提升，但各类估值指标仍处于较低位置，风险溢价水平有吸引力，息债比处于历史95%分位以上，且随着企业盈利见底回升，权益资产机会大于风险。

不过从结构上看，丘栋荣也提醒投资者，大盘成长一类的股票的估值显著偏贵，其他类型的风格基本处于低估区域，从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均能进行很好的布局。

进一步考量国内基本面回升和流动性从最宽松转中性，从过去两年配置明显偏好小盘股，逐步调整至更为均衡配置，更关注基本面改善和盈利回升。

谈投资机会：重点关注三大投资方向

1、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源类及能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。

2、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点：1）估值便宜。2）业务稳健有成长，受益基本面持续改善。如港股中的互联网公司，除业务复苏空间大，政策转为支持外，更重要的是各家公司理性扩张，更好的把握线上化的长期趋势。3）流动性风险缓释，未来更应关心经济基本面的改善。

3、低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、轻工、电气设备与新能源、汽车零部件、机械、农林牧渔等。

谈港股：有三重利好需要关注

对于港股市场，丘栋荣依然较好，他表示港股一季度略有上涨，港股整体估值水平基本处于历史20%分位左右，长期吸引力是足够的，保持系统性机会的判断，继续战略性配置。

丘栋荣看好港股主要原因有三点：

第一点：估值便宜。

压制因素逆转，港股从极低位置反转，但港股整体的估值水平仍处于历史低位，在全球主要市场比较中优势明显。港股的价值股反弹相对较少，与对应 A股相比更便宜，对应的分红收益率水平更高；而以互联网、科技、医药为代表的成长股估值也处于中性水平以下。

第二点：业务稳健有成长，受益基本面持续改善。

1）这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，短期复苏确定性强弹性大，中长期面对的核心需求是不断增长的，这些公司的货币化能力和变现能力将是可持续的，且有较大提高空间；

2）政策最为敏感的阶段已过，绿灯政策的推出将为平台经济指明创新方向，各种信心呵护政策将有利于企业去探索更多的可能性，无论是基于业务的国别、应用延伸，或者是更为前沿的技术储备；更重要的是，

3）在经历了业务挑战和资本市场压力之后，各家公司均出现了对自身业务和组织的反思，各家CEO均展现出了遏制无序扩张欲望，重回一线的意愿与行动，信心恢复后将更加积极理性的寻找公司的第二成长曲线。仅有个别业务表观上存在竞争加剧，但从更长周期看是有利于整体线上化率的提升，优秀的公司将能更好的把握线上化的长期趋势。

（PS：丘栋荣对于港股的观点可以说非常的清晰，点明了港股互联网公司的核心价值以及未来企稳的两个核心要素。

在经过了十余年的发展，阿里、京东、腾讯和美团等互联网公司当然还有很强的科技型属性，但业务涉及消费者衣食住行方方面面，粘性极强，消费属性也成为重要的组成部分。

想想巴菲特对于苹果公司的观点改变一样，其实这个逻辑并不难理解。

而这也是为何目前市场上更多以估值的角度来测量港股互联网公司的投资价值。

对于互联网企业企稳的两个核心要素：政策底和信心底。

其一，政策底。政策最为敏感的阶段已过，这里不便细谈。

其二，信心底。当前市场最为缺乏的就是信心，信心底何时能够成立也是未来市场反弹非常重要的因素。

丘栋荣在季报中提到了非常重要的信心底信号，各家CEO有重回一线的意愿与行动，信心恢复后将更加积极理性的寻找公司的第二成长曲线。

来源：wind

对于普通投资者来说，观察信心底何时成立还有一个很重要的可以量化的信号。

据2022年年报，几大互联网公司裁员非常严重，这是缺乏增长信心的重要体现，未来裁员趋势能否放缓是一个非常重要的信号。

丘栋荣在季报中提到的另一个需要注意的点，同样也是市场上普遍忽略的点，是“各家CEO均展现出了遏制无序扩张欲望”。

在此之前互联网公司盈利能力较低的一个原因是创新业务无休止烧钱，无论是共享单车、社区团购等等，这即扰乱了市场经济，也严重侵蚀自身利润。

而这次整改之后，虽然会将一些企业的天花板拉低，例如腾讯、阿里，但无疑对一些投资能力较差的企业是一个利好，例如美团、滴滴等。

第三点：流动性风险缓释

港股受全球流动性影响较大，2022年四季度流动性层面与基本面共振反转，最为激烈波动的阶段过去，未来更应关心经济基本面的改善。

具体操作：抄底美团，减仓煤炭

最后我们来看看丘栋荣的具体操作。

资产配置方面，丘栋荣依然保持着非常高的权益仓位，其中新成立的中庚港股通价值18个月封闭股票仓位更是高达98.68%。

来源：ifind

来源：ifind

股票方面，丘栋荣主要操作包括以下几点：

1、抄底美团

美团具有丘栋荣上文提到符合所有看好港股因素，估值便宜、政策呵护、短期复苏确定性强弹性大等等方面。

来源：天天基金网

从过往持仓数据来看，丘栋荣在2022年1季度重仓美团，当时股价最低跌至100元附近，随后实现翻倍涨至200元附近。

来源：wind

丘栋荣在2022年的分别3季度开始减仓，并在4季度基本减持干净。所以他大概率“吃到”第一轮反弹，但错过了第二轮反弹。

从价格走势来看，丘栋荣再度抄底美团是股价再度回到100元附近，考虑到近3次都没有跌破这个区间，不排除这是市场和丘栋荣一个关键的心理点位。

2、加仓幅度较大股票包括川仪股份、广汇能源、华统股份、广信股份

①川仪股份

丘栋荣在季报中提到，广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。

从相关资料来看，川仪股份大概率是相关标的之一。

从持股数据来看，丘栋荣对川仪股份进行了波段操作。

目前川仪股份股价和估值均处理历史的较高位置，但业绩较为不错。

2023年1月19日，公司发布《2022年度业绩快报》，公司预计2022年度可实现收入63.5亿元，同比增长15.74%，预计可实现归母净利润5.41亿元，同比增长0.43%。公司预计可以实现扣非后归母净利润4.96亿元，同比增长26.28%。

从基本面来看，川仪股份现为国内规模最大、产品门类最全、系统集成能力最强的综合性自动化仪表制造企业。

财通证券认为，目前国内流程工业自动化仪表大部分市场被外资垄断，川仪作为国内自动化仪表龙头，在行业国产化替代趋势中将具有更好的竞争优势。

②广汇能源

2022年4月13日，公司发布2022年年报以及2023年一季报，2022年公司实现营业收入594.09亿元，同比增长138.93%；实现归母净利润113.38亿元，同比增长126.61%。2022年第一季度，公司实现营业收入198.62亿元，同比增长111.35%；实现归母净利润30.07亿元，同比增长35.86%。

来源：wind

由于业绩的高速增长以及股价的回落，广汇能源估值重新回到近5年的历史较低区间。

从持股数据来看，丘栋荣于2022年4季度开始重仓广汇能源，目前股价依然在他的成本位附近。

③华统股份

华统股份是丘栋荣在1季度重点加仓个股之一。

据民生证券研报，华统股份是浙江生猪稳产保供的龙头企业，2022年公司新建猪场产能快速释放，共出栏生猪120.5万头，同比大幅增长776.5%。整体出栏均重约102.4公斤，出栏均价约19.8元/公斤，实现销售收入24.0亿元。

目前猪周期处于底部区间，但个股已经蠢蠢欲动，丘栋荣在此时抄底相关企业，目标比较明确。

可以关注下其他基金经理有没有跟进配置相关个股，尤其是上一轮精准狙击猪周期个股的基金经理。

④广信股份

受益于业绩的高速增长，目前广信股份的估值同样处于近5年的较低区间。同时，公司在建项目持续落地，未来还具备不错的成长空间。

相关数据显示，丘栋荣于2022年4季度开始重仓配置，目前持股数量没有变化。

3、减持中国宏桥 、中国海洋石油、中国海外发展、神火股份、兖矿能源

来源：天天基金网

丘栋荣另一个需要重点关注的操作方向是减持煤炭股。

从持股数据来看，丘栋荣是在2022年4季度重仓配置，相较于2021年那一轮的持续加仓，这次显然就谨慎的多。

风险提示：在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

标签：