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西南证券:给予小熊电器增持评级_热点在线

2023-04-07 14:41:46 来源:证券之星


(资料图)

西南证券股份有限公司龚梦泓,夏勤近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《收入稳步增长,盈利能力持续提升》,本报告对小熊电器给出增持评级,当前股价为69.98元。

小熊电器(002959)
投资要点
事件:公司发布年报,2022年实现营收41.2亿元,同比增长14.2%;归母净利润3.9亿元,同比增长36.3%;扣非净利润3.6亿元,同比增长40.2%。单季度来看,Q4公司实现营收14.2亿元,同比增长14.3%;归母净利润1.5亿元,同比增长54.5%。公司拟每10股派发现金红利8元,分红率32%。
新品放量,多元产品推动营收增长。公司深耕小家电细分领域,通过持续推新营收获得了稳健增长。2022年公司厨房小家电电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器营收占比分别为14.6%/7.7%/24.4%/18.3%/16.6%,其中锅煲类/壶类/西式电器收入同比大幅增长30.9%/19.9%/12%,成为营收增长的主要贡献来源。分渠道来看,公司已有成熟的互联网销售体系,不断巩固线上优势的同时布局线下经销、海外出口,形成多元渠道。报告期内线上销售收入同比增长8.3%;随着公司品牌力的持续提升,礼品积分渠道快速增长推动公司线下收入同比+67.7%;受到海外需求疲软影响,公司海外收入有所减少。
盈利能力持续优化。报告期内,公司综合毛利率为36.4%,同比提升3.7pp。其中Q4单季度毛利率为37.7%,同比提升7.8pp。我们认为公司毛利率的持续优化主要得益于1)原材料价格回落,公司成本端压力缓解;2)产品结构优化推动公司终端零售均价提升;3)公司强化内部管理,运营效率升级。费用率方面,公司销售费用率为17.7%,同比提升2.4pp,主要是公司进一步加强品牌力度;管理费用率为7.1%,同比减少0.1pp;财务费用率为-0.1%,同比提升0.4pp。综合来看,公司净利率为9.4%,同比提升1.5PP。
持续巩固渠道优势,不断丰富产品品类。自成立以来,线上电商渠道一直是公司最主要的销售渠道。目前,公司与天猫商城、京东商城、拼多多、唯品会和抖音等主流电商平台均建立了良好的合作关系,并已打造了一支经验丰富的电商运营团队,带领公司不断适应电子商务市场变化,巩固线上渠道优势。公司通过多年积累的客户网购数据,对客户进行人群属性、生活方式和产品属性偏好等多维度分析,有效指导公司新品研发、产品推广和改进。目前公司有500多款产品对外销售。公司凭借较强研发设计优势不断丰富产品品类,各类产品的销售订单相互带动,提高了客户复购率和销售额,有效避免了单一细分品类占比过高的风险。
盈利预测与投资建议。随着国内消费需求稳步修复,新品放量增长,预期公司收入有望稳健增长。预计公司2023-2025年EPS分别为2.98元、3.5元、4.15元,维持“持有”评级。
风险提示:原材料价格波动风险,终端需求不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为63.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.72亿,根据现价换算的预测PE为29.39。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级16家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为76.01。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,小熊电器(002959)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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